思摩尔国际：积极变化持续兑现，底部重点推荐

美国调味雾化渠道加码。2026年9月英美烟草旗下Vuse Pro四款调味雾化电子烟美国上市，首批覆盖约2.5万家零售网点&11月新增2.5万网点，下游备货带动公司Q3美国雾化同增20%+。

HNB产品保持迭代，韩国新品重磅退出。Glo Hilo 2.0预计26Q4起上市，重点新增自动感应加热功能；韩烟旗舰新品Lil Tonino首尔9月上市，抽吸口感全面对标IQOS。

Q4营收环比向上。美国雾化动销打开、韩烟HNB产品加码推广对Q4营收均有正向边际贡献，营收环比增长趋势明确，26全年营收增速保持高单位数区间。

融资按节奏推进，分红+回购同步推进。Transpire股权按计划融资，正向提振估值及现金流。26H1宣布每股分红0.2港元，假设年末分红维持（全年0.4港元），对应股息率4.9%。10月15-11月2日以自有资金1.29亿港元合计回购1561万股（均价8.26港元）。