风起之时，万烟分流，电子烟裂成三块。

十年前，深圳宝安的一间工厂里，工人在流水线上组装一次性小烟，贴上一个洋文标，装柜、报关、漂洋过海，就能在伦敦、洛杉矶、雅加达的便利店货架上发光。

那是一个"一套产品卖全球"的黄金时代。没有太多规则，只有产能、价格和铺货速度。

如今，风起了。

不是需求的风，是规则的风。它从华盛顿、布鲁塞尔、伦敦、河内依次吹来，把原本平坦的全球市场，吹出一道道裂谷。

电子烟行业正在经历的，不是一轮普通周期，而是一场"地理重构"。

一、曾经的无国界生意

先看清起点。

据欧睿（Euromonitor）统计，2025年全球新型烟草产品市场规模已达 905.1亿美元，同比增长12.0%。

其中：雾化电子烟约 243.6亿美元（+7.0%）；加热不燃烧（HNB）约 431.1亿美元（+13.4%）；无烟口服尼古丁（含尼古丁袋）约 91.9亿美元（+45.7%）。

预计2026年，三者将分别增至约261.8亿、485.8亿和118.5亿美元。口服尼古丁品类增速最快，但雾化电子烟仍是最广为人知、监管博弈最激烈的赛道。

过去十年，行业的核心叙事是"中国制造、全球消费"：

• 全球90%以上的电子雾化产能集中在深圳及东莞周边；
• 一次性小烟以极低价格横扫欧美便利店；
• 品牌、代工、烟油、模具、陶瓷芯，一条街配齐；
• 海外客户飞一趟华强北，三天能看完一整条供应链。

那个阶段，竞争是平面的：谁便宜、谁快、谁敢铺货，谁就能吃下市场。

但平面市场的前提，是所有目的地共享同一套隐含规则——"先卖着，再看看"。

这个前提，已经消失了。

二、一张世界地图，裂成三块

2026年的全球监管版图，不再是一张渐变色，而是硬边界清晰的"三色图"。

🔴 第一块：严禁区（红）

直接关门。

• 越南
  ：2024年11月国会通过决议，自2025年1月1日起全面禁止电子烟及加热烟草制品的生产、经营、进口、储存、运输和使用。后续仍在细化《烟草危害防治法》草案，执法链条持续收紧。
• 阿塞拜疆
  ：据公开报道，2026年4月起实施电子烟及组件全面禁令（以官方公告为准），涵盖进口、生产、销售各环节。
• 新加坡
  ：长期全面禁令，执法严格。
• 泰国
  ：禁止进口与销售。

这类市场不是"难做"，是"不能做"。任何提前押注的库存、渠道、品牌投入，都可能一夜归零。

🟡 第二块：高合规区（黄）

门没关，但门槛高到只剩头部能跨。

美国是最典型的样本。

PMTA（上市前烟草产品申请）是一道极窄的筛子。FDA累计收到海量申请，绝大多数被拒，获批者寥寥。2026年5月，FDA首次授权非烟草、非薄荷醇风味电子烟产品（Glas品牌四款烟弹），但附带严苛条件——产品须配备设备访问限制技术（身份证验证、蓝牙配对锁定等）。这不是"水果味解禁"，而是带硬件级年龄验证的个案破冰。

同月，FDA发布执法优先级指南，明确重点打击非法进口、假冒、错误申报、未提交PMTA的产品，对已在审产品给予一定缓冲期。信号很清晰：美国不是不让你进，是只让"交得出数据、扛得住审查"的玩家进。

欧洲则在另一条路上收紧：

• 英国
  ：2025年6月1日起禁售一次性电子烟；2026年10月1日起对电子烟液开征消费税（VPD），每10ml征收2.2英镑附加税。2026年4月议会审议通过《烟草与电子烟法案》，打造"无烟一代"——2009年后出生者终身禁购烟草制品，目前正逐步落地执行。
• 法国
  ：2025年2月起禁售一次性电子烟，违者最高罚20万欧元；同步进一步收紧尼古丁袋监管。
• 比利时
  ：同步禁售一次性产品。
• 欧盟层面
  ：TPD（烟草产品指令）修订仍在立法流程中，委员会提案预期2026年底，议会和理事会谈判预计延续至2027年，实际新增义务大概率2028—2029年才生效。成员国单边禁令先跑，企业必须按"一国一规"应对。

🟢 第三块：认证窗口区（绿中带刺）

门开着，但窗口在快速收窄。

• 菲律宾
  ：实施产品认证制，需取得菲律宾标准标志和进口清关标签，线上销售重启但强制年龄验证。
• 马来西亚
  ：多州密集发布禁售或限制令，部分州2026年初启动全面执法，联邦层面政策仍在摇摆。
• 印尼
  ：限制烟油尼古丁浓度，包装警示面积要求拉高。
• 中东
  ：阿联酋等市场走ESMA认证路径，先合规者占坑。

这块市场是当下最诱人、也最危险的地带——政策随时可能翻面。

三、中国的两记重锤：供给端先变天

全球市场在分流，中国供给端也在同步重构。

过去电子烟出海的隐性利润里，有一块是"出口退税"。13%的增值税退税，是很多代工厂报价能压下来的关键。

2026年，这块红利开始分阶段剥离：

第一锤：2026年4月1日

含尼古丁电子烟产品、烟油、加热烟草设备等品类，先取消出口退税。

效果立竿见影——2026年4月中国电子烟出口额骤降至约 6.94亿美元，同比跌20.9%，环比跌23.2%，创近三年同期新低。这是第一轮政策落地后的直接冲击。

第二锤：2026年10月12日公告，2027年4月1日起执行

电子烟雾化设备、空烟弹、烟碱及其盐等剩余品类，出口退税全面取消。两轮叠加后，2027年4月1日后电子烟主要出口品类退税通道基本归零。

与此同时，国家烟草专卖局修订多项监管文件，明确：

• 对生产企业实施总量管理、产能核定；
• 限制类产业，不得新建项目，迁建不得增产；
• 委托加工须在核定产能内进行；
• 推动产品追溯、进出口合规、防范回流。

翻译过来是一句话：

中国不再无限供应"便宜的合规模糊产品"。

短期看，2026年7月出口环比回升20.1%、同比增15.8%，看似回暖，实质部分是品牌方在2027年4月节点前"抢备货"的透支订单。真正的成本重估，会在明年二季度才开始。

代工模式的旧逻辑——靠退税补利润、靠规模摊成本——正在失效。

四、企业怎么选赛道：不是出海，是"分轨生存"

当世界裂成三块，企业不能再问"去哪个国家"，而要问"我属于哪条轨道"。

轨道一：欧美合规轨

适合有资金、有数据、有耐心的头部。

• 美国市场
  ：PMTA不是成本，是护城河。过审即垄断窗口。Glas获批证明非烟草风味并非完全无门，但硬件级年龄验证将成为标配。
• 欧洲市场
  ：弃一次性，转可换弹、可充电、智能年龄验证设备。英国VPD消费税倒逼减容提价，法国等国禁一次性倒逼产品形态迭代。
• 打法
  ：本地法务团队 + 毒理数据包 + E&L（可提取物与浸出物）完整链路 + ESG披露。

思摩尔的逻辑就在这里：不赌单一品牌胜负，赌"监管越严，合规供应链越值钱"。其2025年财报显示：总营收142.56亿元（同比+20.8%）；

欧洲及其他地区ToB收入约70.60亿元（同比+38.5%）；美国ToB收入约40.72亿元（同比+2.1%）；HNB及技术服务收入从不足亿元放量至约12亿元级别，2026年上半年同比增幅超300%。

绑定BAT等全球巨头的合规订单，是穿越周期的底牌。

轨道二：新兴认证轨

适合反应快、能本地化的中型玩家。

• 菲律宾认证、印尼标签、中东ESMA，先占位；
• 放弃"一套SKU卖全区域"，改"一国一版本"；
• 渠道上不依赖总代，绑定本地合规进口商。

窗口期可能只有12到24个月。慢一步，就是马来西亚式的突然执法。

轨道三：多品类对冲轨

适合有研发底子的品牌。

雾化烟政策波动太大，头部开始把筹码分到别处：

• HNB加热不燃烧（2025年全球约431亿美元，+13.4%）
• 尼古丁袋（约92亿美元，+45.7%，但法国等市场持续收紧）
• 草本雾化、口含无烟产品

雾芯科技（RELX）的路径更激进：国际业务占比已超过国内，通过渠道并购与本地化合作强化海外终端控制力，从"卖货给代理"转向"自己控货架"。

三条轨道没有优劣，只有适配。

小厂选错轨是死，大厂全押一条轨也是险。

五、分流之后，剩下的到底是什么

回头看，"万烟分流"这四个字，分的不只是产品流向。

分的是规则话语权。

• 过去：规则由中国产能+全球渠道共同默认；
• 现在：规则由FDA、欧盟委员会、英国卫生部、各国海关分别书写；
• 未来：谁能参与标准制定（释放物阈值、年龄验证协议、可追溯区块链），谁才算"国际品牌"。

分的是企业基因。

同一座深圳，接下来会跑出完全不同的物种：

• 有的变成"合规技术服务商"，卖检测、卖申报、卖数据；
• 有的变成"海外本地公司"，注册地、团队、渠道都在外面；
• 有的退回到国内存量博弈，靠份额苟着；
• 有的直接出局。

分的是"中国制造"这个词的含义。

以前它是"便宜、快、能抄"。

以后它必须是"稳、透、可审计"。

六、写在风里

行业里有人把2026叫"最难的年份"。

但拉远看，它更像一次地壳运动：表面是订单波动、退税取消、禁令落地，底层是整套全球化订单逻辑被重写。

曾经，电子烟是一门"把尼古丁装进塑料壳，运到世界各地"的生意。

往后，它是一门"在每一个国家，重新申请一次存在资格"的生意。

风起之时，不是所有烟都能继续飘。

有的被吹散，有的被吹向更高的地方。

而活下来的那一部分，会第一次真正理解一句话：

出海的终点，不是把货卖出去，

是把规则，也长在自己身上。