全球 HNB 与雾化行业动态简报｜2026-10-06 辑（下）· 日本税改与巨头动态

一、日本 HNB 税改启动：先养后收，分三年加税

2026-04-01 起，日本 HNB 税率已对齐传统卷烟；菲莫对 66 款 IQOS 烟弹调价（TEREA 580→620 日元、Sentia 530→570 日元），JT Ploom 同日上调 20—30 日元。

2026 年 10 月起进一步调整 HNB 计税折算规则，2027 / 2028 / 2029 分三次上调，每次 0.5 日元 / 支——"先养后收"逻辑明确：先以低税培育市场，待渗透率稳定后再逐步加税回收财政。

简评：税改对终端价格与份额格局的传导，将是未来三年日本 HNB 最大的观察变量。

二、日本份额洗牌：IQOS 新低，Ploom 冲高

• IQOS 份额从 60%+ 降至 **50.8%**（历史新低）；
• JT Ploom 上半年销量 **+43.5%**、份额 **18.7%**（历史峰值）；
• BAT glo Hilo（TurboStart 红外 + 电磁复合加热，约 5 秒预热）成为第三极。

三、巨头财报：PMI 上调全年指引，无烟转型加速

• PMI：9 月 8 日 Barclays 会议上调 2026 年 EPS 指引至 8.35—8.50 美元（同比 +10.7%~12.7%），Q3 调整 EPS 指引 2.29—2.34 美元；IQOS 在日本占尼古丁市场 **>50%**、10 月定价已确认；ZYN 扩至 20+ SKU（含更高尼古丁）。
• H1 PMI 总营收 207 亿美元（+8.4%），无烟收入占比 38%（+6pp），IQOS 用户 3450 万（+14.2%），ZYN 美国销量 1.89 亿罐（+21.9%）。
• BAT 现代口服尼古丁 H1 +65.9%；JT Ploom 延续强劲。

• 美国：FDA 对 PMTA 审核边际放松；BAT 上线果味雾化烟弹，合规市场份额有望提升。

四、数据看点 & 下周关注

• 看点 1：日本 HNB 三次加税对份额格局与终端价格的传导（菲莫 / JT 调价后的量价博弈）。
• 看点 2：PMI 以 ZYN + IQOS 驱动的无烟转型，对供应链（代工、发热体）的拉动。
• 看点 3：美国 FDA 对 PMTA 边际放松后，合规雾化品牌的市场再分配。
• 风险：各国税、口味、一次性禁令仍是最大变量；汇率波动影响巨头海外报表。